编者按：本文来自微信大众号“国泰君安证券研讨”数据来历：农业银行内测版央行数字钱包APP
针对以上出资者热切注重的问题，国泰君安计算机团队在近期对数字钱银的多篇盯梢陈述中，逐个给出了回答。
01 数字钱银是什么
央行数字钱银（Digital Currency/Electronic Payment ，DC/EP）是数字钱银电子付出的简称。
IMF把央行数字钱银称作CBDC，英文是“Central Bank Digital Currency”, DC/EP则是我国央行内部研制用的特有英文表述，两者实际上描绘的是同一个概念。
相较于现金，央行数字钱银可以节约造纸、印刷、切开、存储、运送这一整套实体钱银生产流程，并且能下降传统纸币发行、流通的本钱，进步经济买卖活动的便利性。
此外，因为有暗码算法在内的多种技能确保，央行数字钱银的防伪本钱也大幅度的下降。
数据来历：区块律动，《黄奇帆：央行数字钱银DCEP来了》，Libra白皮书，国泰君安证券研讨
一起，因为DC/EP的定位是央行推出的法定钱银，这也代表着其规划在诸多方面与其它电子钱银存在天然差异。
双层运营方法是指数字钱银发行进程选用央行—商业银行、商业银行—民众两层结构。详细而言，央行发放数字钱银给商业银行，商业银行再将数字钱银兑换给民众，央行不直接与民众触摸。因为双层运营体系与我国现有钱银发行体系较为贴合，因而对现有钱银体系的冲击最小，后续进行数字钱银体系更新换代的阻力也较小。
数据来历：《我国央行数字钱银：运转结构和技能解析》，国泰君安证券研讨
此外，法定钱银需求随时付出，不受时刻和空间等外部环境影响，这就要求DC/EP在规划上不管是否有网络、是否绑定账户都能随时付出，即双离线功用。
双离线功用外表是上是一方付出，另一方即时接纳，但实质上是一方给出付出许诺，这个电子信号传递到银行，银行辨认处理，再将带电子钱银“传递”给收款方。
数据来历：国泰君安证券研讨
终究，暗码技能在整个数字钱银的发行和流通环节起到关键作用。暗码学是DC/EP研制的根底之一，依据现有技能估测，DC/EP在认证辨认方面或将运用密钥方法，详细或许应用在央行认证用户宣告信息真伪和确保数字钱银精准发放等方面。
数据来历：国泰君安证券研讨
02数字钱银的春风现已到来
清晰了数字钱银根正苗红的身世之后，咱们再从内因、外因两方面来看看作为法定钱银的央行数字钱银是否现已可以开枝散叶，飞入寻常百姓家。
内因:技能根底挨近老练
我国自2014年进行数字钱银的规划，通过近6年对数字钱银的深入研讨，现在DC/EP在坚持双层投进、M0代替、可控匿名的前提下，基本完结顶层规划、规范拟定、功用研制、联调测验等作业，可以说技能上现已挨近老练。
一起，高层的注重以及第三方付出的遍及也为数字钱银的推行打下坚实的根底。
此外，出人意料的疫情也催化了数字钱银的加快推出。3月3日，在国家发改委数字经济新式根底设施课题研讨第九次会议上，十余位专家学者提及疫情往后国家或许会加大出资与收购力度，央行数字钱银或将成为流向全程可控的专项资金。这是因为，数字钱银可以监测借款流向，能有用疏通钱银政策的传导机制，这是其他付出方法现在无法到达的。
数据来历：《我国央行数字钱银：运转结构和技能解析》，国泰君安证券研讨
外因：Libra敲响警钟
2019年6月18日，Facebook宣告推出数字钱银Libra，引起多国央行的警觉，成为了央行数字钱银实践探究的重要转折点。
各国警觉Libra一方面是因为Libra的定位是一种超主权数字钱银，假如推行成功，Libra协会或许会在某种程度上承当“央行”的职责，这对任何国家的钱银主权都将是一种应战。
另一更深层次的原因则是因为Libra的未来布局，Libra背面有巨大的商业协作体系，其背面的主导公司Facebook覆盖了全球近27亿用户和168个国家，如此大的覆盖面积和潜在发动才能，对各国未来数字钱银的推行都会发生较大阻力。
我国央行钱银研讨所所长穆长春就曾表明，发行央行数字钱银的首要意图是保护钱银主权。可以说，是Libra 敲响了国家钱银主权的警钟。
数据来历：Libra白皮书
03 数字钱银对金融体系和个人的影响
DC/EP在法定位置和功用上与纸钞相同，两边区别只在于DC/EP的形状是数字化。尽管不会有物理方法的实体，但DC/EP会像现金相同充分地触摸到国家的每个居民和安排，并且会使得点对点恣意金额的付出变得更简单。
因而，在数字钱银的影响方面，咱们主要从对金融体系和对个人付出两个方面打开剖析。
首要关于银行，数字钱银可运用现有的商业银行账户体系，引进数字钱银钱包特点，完结一个账户下既可以办理现有电子钱银，也可以办理数字钱银。因为数字钱银不在商业银行的资产负债表上，不参加银行的计息计提，也最小化影响了现有银行中心事务体系。咱们估计，推行央行数字钱银会将现在流通在银行体系之外的纸钞转换到银行体系内。
其次关于当时的人民币跨境结算体系来说，DC/EP将会推进清结算网络树立，绕开美元主导清算体系。当今世界金融商场是以美国为首的西方国家主导，而假如以DC/EP为根底，一起运用大数据渠道和区块链技能构建一个新的清结算网络，持有数字钱银的用户之间可以直接进行直接买卖，或将能绕开美元主导的清算体系，进步人民币在世界金融体系的位置。
而对个人用户来说，央行数字钱银天然具有网络效应，会跟着用户的日常转账、汇款和商业买卖，在社会中流通和快速遍及。依据农行的数字钱银内测版来看，央行数字钱银的前端运用体会和微信、付出宝等付出方法并无不同，都可以终究靠扫码、NFC等方法来付出。
04 数字钱银带来的出资时机
依据数字钱银的三条共同技能途径，国泰君安计算机团队从不确认的数字钱银概念中对应地发掘出了三条较为确认的出资主线。
一是双层运营结构有望催生银行对IT体系的新需求。商业银行作为双层结构的一环，单靠一家银行不足以完结和保护这一体系的运作，需求专业的IT服务商来构建这一巨大且安稳的体系，这对IT服务商来说是应战更是时机。因为五大行是银行的中坚力量，因而主张优先注重五大行的中心体系解决方案提供商。
二是双离线功用有望发明机具的更新需求。现存大部分客户端机具，如POS机和ATM机等，并不满意数字钱银体系的需求，体系和机具不兼容危险较大，更新需求较大，钱包服务和付出服务提供商有望迎来时机。
三是对密钥相关技能研制发生需求。依据央行钱银研讨所请求的专利状况显现，数字钱银的投进、流通、回笼等进程的专利均触及密钥部分，安全加密和 KYC 认证相关上市公司将有望获益。
以上内容节选自国泰君安证券现已发布的研讨陈述《在数字钱银迷雾中抢占确认性高地》及揭露信息，详细剖析内容（包含危险提示等）请详见完整版陈述。若因对陈述的摘编发生歧义，应以完整版陈述内容为准。
