原标题：瑞幸等造假背面：被本钱劫持的企业诚信
刘哲
瑞幸咖啡、好未来、爱奇艺等触及的中概股造假风云，一时刻引起了各界的注重。之前许多财政造假事例都是经过轻视本钱、点缀费用、虚增财物等到达点缀赢利的效果，为什么瑞幸咖啡却把注意力放在买卖数据上，真实的原因是什么？
和传统工业企业不同，上述企业都是本钱驱动、互联网赋能的新经济企业。瑞幸咖啡倾向于经过虚增买卖来点缀收入，背面是此类企业的新商业形式特色和再融资过程中危险本钱偏好所决议的。
企业商业形式的立异分为两类，一类是赢利支撑型形式立异，比方苹果手机，使用其产品或服务的稀缺性获取赢利，完结初期的资金积累和商场拓宽，再经过促销、技能改善等方法供给差异化的产品，提高商场占有率。第二类是金融支撑型形式立异，比方亚马逊、京东、滴滴出行以及这次堕入造假风云的瑞幸咖啡、爱奇艺等。这类企业在草创和开展初期时需求许多、继续的本钱支撑，往往经过补助、贱价等方法敏捷占领商场，并且在较长一段时刻内处于亏本状况。
瑞幸咖啡财政造假的背面，其实悬殊新的商业形式关于继续的资金支撑十分饥渴，而相关于赢利，危险本钱愈加注重企业的商场占有率、拓宽速度和未来开展的幻想空间。企业假如被融资劫持，就会发作扩大买卖流量的激动，堕入用资金招引流量、用扩大的流量再去招引更多资金的“滚雪球”式循环。一旦哪根链条发作开裂，企业就会堕入流动性危机，乃至生计检测。
相同爆出造假，瑞幸咖啡董事长陆正耀表明抱歉并感到“惭愧、痛心”，爱奇艺创始人龚宇却表明“邪不压正”，爱奇艺和瑞幸咖啡不同的回应情绪，表现了其关于本身财政和运营数据的决心程度，也从旁边面反映了经过点缀成绩满意再融资需求的动机和动力并不同，爱奇艺背面是百度，而瑞幸咖啡还需求寻觅下一个金主。
这次造假风云中的另一个“主角”是浑水、Wolfpack等做空组织。
从做空组织的动机来看，经过财政和商场分析做空一个公司，渐渐的变成了他们重要的盈利形式。我国现在的买方研讨和卖方研讨，一般都是好公司出陈述，不看好的公司坚持“缄默沉静”，从而形成了“荐股产业链”。与我国不同，美国的衍生品商场愈加兴旺，并且现已形成了一条相对老练的“做空产业链”，做空组织背面确实是有商业利益驱动的。
当然，就像卖方引荐的股票纷歧定都涨相同，做空组织也不乏做空失利的事例。由于财政报表中反映的规划、增速、占比等目标，与均衡值不相匹配的问题，可能是财政造假，也可能是大多数人未曾彻底认知的新商业形式。在工业企业中，假如呈现固定财物占比过低、企业本钱长时刻大于收入却一向正常运营等现象，很简单会让人置疑企业财政中存在不为人知的猫腻，但在新经济企业中，轻财物好像渐渐的变成了一种常态，仅靠流量就可以估值上亿，特斯拉、京东，包含爱奇艺很长时刻都在亏本。这些新商业形式带来的新的财政特色，在传统的以银行为主体的金融体系中是很稀有的，但是在当时的金融体系中就屡次呈现。
反思一下，经济的生机在于企业家的立异，金融的及其重要的效果悬殊建立一座桥梁，支撑企业家的抱负变为实际。瑞幸咖啡的数据有虚拟，但不可否认，互联网咖啡的新商业形式给传统的咖啡业带来了不容忽视的冲击。美国许多中概股都是立异产品、技能、商业形式、管理形式的新经济公司，并且大多数公司都处于草创和扩张期。
财政造假事情不该被盲目扩大化，但也需求给企业家敲响警钟。企业诚信不该该被本钱所劫持，诚信是抱负的开展速度与实际轨道之间平衡的底线。不造假就不怕被歹意做空，诚信关于任何企业来说都是继续开展的魂灵。财政造假不只会影响商业的信誉买卖和后续的危险融资，并且还会发作惊惧、扩大和感染效应。尤其是，企业的“硬核”假如呈现了造假现象，比方食品企业呈现安全问题、教育组织的教育方法呈现一些显着的反常问题、视频组织的供给链开裂等，还可能带来流量非线性下滑，以及商场占有率的永久损失。
（作者系万博新经济研讨院副院长）
刘哲 来历：我国青年报
2020年04月14日 07 版
