一面是出资速度降至冰点，一面是退出速度居于前史高位，创投职业正在会集消化曩昔几年出资的项目。假如要找一个2020年创投职业的关键词，大约会是“去库存”。
文丨陶辉东
尽管仍能时不时有头部GP宣告征集完结超大规划的基金，一些明星公司也在持续很多融资，但热烈只归于舞台中心，在灯光照不到的当地才是最惨白的。假如看全体数据，2020年的募资之冷清一望而知。投中研究院最新发布的陈述数据显现，2020年2月的募资和出资规划都腰斩乃至脚踝斩式的下滑。这儿罗列几个直观的数据：
·新建立基金的数量是64只，2019年同期是125只；
·只要49家GP建立了新基金，2019年同期是95家；
·创投买卖数量97起，2019年同期是347起；
·总融资规划12.86亿美元，2019年同期为34.82亿美元。
假如用“冰封”描述2019年，那么大约只能用“休克”来描述2020年了。当然，休克只是在募资端和出资端，在退出端则是另一番现象。从A股IPO规划来看，2019年与2018年比较简直翻了一倍，创下了五年来的新高。而2020年有望在2019年的基础上再翻一倍。计算显现，2020年一季度A股有51只新股发行，总融资781亿元，与2019年同期比较别离增长了65%与205%。
当然，IPO还不是结尾。阅读一下A股上市公司布告，除了最近会集发表的年报之外，还有一类布告相同密布，那便是减持。实际上，2020年第一季度呈现了A股商场6年来规划最大的减持潮。
2019年A股上市公司大股东、特定股东、董监高算计减持规划约4000亿元，是2018年的2倍，2017年的6倍。2020年的减持规划估计有多大呢？从各项数据看，很可能将再度大幅改写2019年创下的前史纪录。
Wind多个方面数据显现，2020年A股解禁规划估计将达3.3万亿元之巨。比较之下2019年的解禁规划约2.6万亿元。据新浪财经计算，2020年一季度仅董监高及其相关人累计减持金额就达318.57亿元，季度减持金额创5年新高。
一面是出资速度降至冰点，一面是退出速度居于前史高位，创投职业正在会集消化曩昔几年出资的项目。假如要找一个2020年创投职业的关键词，大约会是“去库存”。
股价处于两年高点 创投基金解套
曩昔两年一二级商场估值倒挂严峻，一批创投基金被套牢。进入2020年之后股市处在相对高位，给创投基金们供给了可贵的“去库存”的时机。典型事例便是从前的“生物界腾讯”、千亿市值的基因霸主华大基因。
3月21日，华大基因呈现了上市以来的初次创投基金减持套现。依据预发表布告，高林本钱办理的两只基金，深圳和玉高林股权出资合伙企业（有限合伙）、上海高林同创股权出资合伙企业(有限合伙)，将算计减持不超越1%。
华大基因在上市前，包含其前身华大科技和华大医学在内，总共进行了三轮融资，参加的VC/PE达40余家，简直包括我国尖端风投的半壁河山，融资额达72亿元。
其中高林本钱是出资规划最大的出资者。2015年2月，高林本钱以增资+受让老股的方法，算计向华大基因的前身华大医学出资了20亿元。这是华大基因上市前最终一轮融资，也是华大基因的估值巅峰。该轮融资中华大医学估值191亿元，高林本钱的出资成本价折合约55.8元/股。华大基因上市时，高林本钱持有9.51%的股份，位列仅次于华大控股和华大出资。
2017年7月上市后，华大基因市值一度打破千亿元，但到2018年下半年首发股东解禁后，股价现已跌至60元左右。所以，尽管华大基因的创投基金股东很多，但因为没有收益，在上市后的近三年时刻并没有看到创投基金减持退出。
进入2020年之后，华大基因的股价涨至80元以上，处在两年来的相对高点。所以在上市三年后，华大基因总算迎来了创投基金减持。
不过，若高林本钱按华大基因现在81元的股价减持，意味着出资整整5年之后，报答倍数只要0.45，年化收益率不到8%，也只能称得上“解套”罢了。
报答最丰减持：宁德年代400倍
另一家被创投基金减持的明星企业是新能源霸主宁德年代。2020年4月10日，浙大联创出资旗下基金宁波联创宣告拟减持宁德年代不超越1.5%的股份，原因是本身资金需求。在此之前，宁德年代最大的出资方招银世界本钱也于3月13日宣告拟减持不超越2%的股份。
宁德年代在上市前也备受创投基金追捧，融资规划总计达160亿元（不含老股转让），参加的出资方数十家。与华大基因不同的是，宁德年代带给创投基金的报答极为丰盛。进入2020年之后新能源板块暴升，宁德年代是最大的受益者。尽管最近一个月宁德年代股价现已有所回落，但与半年前比较依然挨近翻倍。
浙大联创出资此次减持若足额完结，按现在宁德年代约120元的股价，收回现金可达40亿元。2015年9月宁波联创受让了宁德年代15%的股份，总价仅8900万元，也便是说宁波联创的报答倍数高达400倍。
国家集成电路基金大甩货
在这一波减持潮中，最有必要留意一下的减持者当属总规划1300亿元的国家集成电路基金。从2019年末开端，建立五年时刻的国家集成电路基金一期完毕出资期、进入退出期，在2020年一季度连续减持了多家公司，现已收回现金约21.6亿元。
·3月30日至4月7日，减持兆易立异300余万股，总金额8亿元。
·1月14日至3月23日，减持汇顶科技450余万股，总金额12.6亿元。
·1月14日至3月20日，减持国科微180余万股，总金额约1亿元。
因为半导体板块的热炒，以上几家公司的股价在2019年至2020年都阅历了暴升，股价翻了几倍。因而国家集成电路基金的这几笔减持都获得了丰盛收益，报答倍数最低的汇顶科技也有两年3倍的成果，最高的兆易立异更是两年半的时刻大赚5倍。
2020年一季度半导体暴升暴跌，作为重要玩家的国家集成电路基金的动作备受重视，被商场视为风向标。在国家集成电路基金宣告减持方案后的当天，以上几家公司的股价都呈现了大跌的状况，国科微乃至跌停。
实际上国家集成电路基金一期的减持是早规划好的。按建立时的规划，国家集成电路基金的出资总期限方案为15年，分为出资期（2014-2019年）、收回期（2019-2024年）、延展期（2024-2029年）。也便是说，如无意外国家集成电路基金一期将在接下来四年完结退出。
