记者 | 曹立
修改 | 陈菲遐
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很难幻想，作为一家耳熟能详的AI芯片公司，中科寒武纪科技股份有限公司（下称“寒武纪”）到2019年依然没有找到事务的开展趋势。
近期，寒武纪向上交所提交的招股书披露了这一为难的现实，2019年，公司完成营收4.4亿元，亏本11.8亿元，估值却现已高达222亿元。
亏本上市不是问题，许多亏本企业其实很优异。但寒武纪并不归于此类。独角兽光环的笼罩下，是寒武纪的核心技能短期内涵职业中无用武之地的为难现实。而2019年公司三分之二以上收入居然来自政府及其部属企业，公司事务的水分之大，也超乎幻想。
成也华为
正如寒武纪的生物大迸发相同，寒武纪的呈现也敞开了AI芯片的大潮。
寒武纪成立于2016年，建议股东为中科院核算所和其职工陈天石，后续获得了联想、阿里巴巴等多家组织的融资。
2017年，华为在MATE10上搭载了麒麟970芯片，特别的是，它初次在手机芯片中集成了NPU（神经网络处理器），可用于神经网络核算，这款NPU背面的设计者正是寒武纪，寒武纪的名声由此一炮打响。
2017年和2018年，寒武纪简直一切的收入都来自公司A，不难估测公司A便是华为。并且该产品收入来自单一的产品即终端智能处理器IP。
能够说，华为协助寒武纪找到了榜首个商业运用场景，而其他国内手机厂商并没有给寒武纪这个时机。
除华为以外的国内手机厂商，在旗舰机上遍及选用了高通骁龙865，该芯片集成了高通第五代AI Engine，比方最新发布的小米10就运用了高通骁龙865。
这在某种程度上预示着，国内除华为外的手机厂商假如不自研芯片，就用不到寒武纪的AI芯片。
这给寒武纪未来的开展埋下了危险。
败也华为
到2019年，寒武纪的终端智能处理器IP这一事务就不再吃香，其收入从2018年的1.16亿元大幅缩水至2019年6877万元。寒武纪对此的解说是，公司向华为逐渐交付了终端智能处理器IP，2019年固定费用形式的IP答应出售收入相应下降。
数据来历：招股书，界面新闻研讨部
寒武纪话只说了一半，现实上，华为正在用自研NPU代替寒武纪的NPU。在华为海思2019年最新发布的麒麟990芯片中，NPU运用了华为自研的达芬奇架构，而在上一代的麒麟980芯片中，NPU运用的仍是寒武纪的计划。
数据来历：网络材料，界面新闻研讨部
能够估计，一方面，跟着华为研制的继续加大，其后续的产品都会搭载自研的达芬奇架构NPU，另一方面，华为P30这类搭载麒麟980芯片的老款手机出货量会逐渐削减。
这两个要素叠加下，2020年，寒武纪终端智能处理器IP事务将进一步下滑，到2021年大概率清零。
公司的募投项目也验证了这一点。寒武纪的募投项目首要会集在新一代边际端人工智能芯片，不再有终端智能芯片的身影。能够说，公司其实现已根本抛弃这块从前占有营收99%以上的事务了。
水分极大的2019年营收
寒武纪没有束手待毙。2019年，公司现已将事务要点转向云端，包含了云端智能芯片及加速卡和智能核算集群体系两块事务，算计收入占当年公司收入的84.5%。
数据来历：招股书，界面新闻研讨部
其间，云端智能芯片首要是指寒武纪研制的两款芯片，思元100和思元270，智能核算集群体系是指公司为客户供给的软硬件处理计划，包含寒武纪自研的软硬件和外部厂商配套的服务器等硬件，寒武纪在该事务中的人物更像是“包工头”。
与此相应的是，公司的客户结构也从之前的手机厂商，变为服务器厂商、云服务厂商、企业和地方政府等。
2019年，前两大客户为珠海市横琴新区办理委员会商务局和西安沣东仪享科技服务有限公司，第三大客户为公司B，公司A（华为）退居第四大客户，第五大客户为上海脑科学与类脑研讨中心。
数据来历：招股书，界面新闻研讨部
这样一份客户名单，却暴露出寒武纪2019年收入的水分。
先来看榜首大客户横琴新区管委会商务局。2019年，寒武纪向其出售智能核算集群体系，金额约为2亿元，占当年出售收入近一半。
这和一个项目有关。2019年，珠海横琴新区管委会与中国科学院核算技能研讨所签定协作协议，两边协作施行横琴先进智能核算中心项目，由寒武纪公司研制的智能芯片供给根底算力。
浅显的说，寒武纪是该项意图包工头。需求指出的是，这是一笔一次性收入，并且依托的仍是其股东中科院核算所的联系。
寒武纪第二大客户西安沣东仪享科技服务有限公司，其实践操控人为陕西省西咸新区沣东新城管委会。
2019年，寒武纪公司向其出售智能核算集群体系的事务，价值8100万元，这单的水分就更大了。
数据来历：天眼查，界面新闻研讨部
界面新闻注意到，2019年，沣东新城与寒武纪签定协议，携手打造寒武纪西部研制中心、出售结算中心以及运营中心等复合功用总部。
这并不是简略的出售联系，更像是一种“交流”。寒武纪在沣东新城出资，换来了沣东新城收购寒武纪的产品。
这些痕迹都标明，寒武纪智能核算集群体系的实在商场需求十分有限，只能靠政府收购支撑。在寒武纪的客户中，榜首、第二和第五大客户背面都是政府组织，算计占比已达到公司2019年收入三分之二，说寒武纪是一家技能含量较低的2G公司并不为过。
并且这类2G的事务很难继续。假如每个2G项目都需求寒武纪在当地建个总部，假如每个项目都要中科院核算所出头拿单，那寒武纪存在的含义是什么？
“公司B”的算盘
在寒武纪前五大客户中，第三大客户出售额为6384万元，这个奥秘的客户在招股书中被称为公司B。
招股书中还指出，公司B是寒武纪的关联方。结合寒武纪曩昔的融资前史，咱们不难猜出，这家公司B正是联想集团。
联想集团并不简略是寒武纪的出资方，还和寒武纪系出同源。联想集团创始人柳传志早年曾在中科院核算所作业，中科院至今也是联想集团母公司联想控股的榜首大股东。所以，联想对寒武纪的出资，颇有扶持同门的意味。
依据Gartner的核算，联想是全球第五大服务器厂商，也正是寒武纪云端智能芯片及加速卡的出售目标。
数据来历：Gartner，界面新闻研讨部
2019年，寒武纪的云端智能芯片的营收为7888万元，其间6384万元来自关联方联想集团。
尽管寒武纪宣称与浪潮、新华三等服务器厂商也有协作，但实在力挺寒武纪的只要关联方联想集团，寒武纪云端智能芯片的实在实力难以让人服气。
咱们无妨把寒武纪与华为海思的云端智能芯片做个比照，分别是寒武纪思元270和华为海思的昇腾910。
工艺方面，昇腾910选用了7nm工艺，思元270选用了16nm工艺，依据招股书，寒武纪要在其下一代产品思元290上才会选用7nm工艺，现在该产品还处在内部测试阶段；功能方面，思元270在INT8的运算精度下，运算速度为128TOPS，1TOPS代表处理器每秒钟可进行一万亿次运算，昇腾910在INT8的运算精度下，运算速度为512TOPS；功耗方面，思元270为75W，昇腾910为310W。
结合功耗归纳来看，寒武纪在云端智能芯片的研制进度上，仅仅稍稍落后于华为海思。当然，寒武纪依然有其生存空间，究竟华为也有服务器产品，和浪潮、新华三、联想等国内厂商有必定竞赛联系，出于这种考虑，联想等巨子拔擢一个坚决的同盟，来加强他们服务器在AI核算的才干，这种做法也入情入理。
在云端智能芯片的竞赛上，寒武纪正在和华为海思打一场耗费战，耗费的是巨额的研制费用，2019年公司研制费用为5.4亿元，乃至高于经营收入，这种拼命的研制值得尊敬，但这样和巨子正面硬扛，胜败或许早已注定。
数据来历：招股书，界面新闻研讨部物联网边际侧是救命的稻草吗？
寒武纪也在寻觅新的方向，除进一步加强云端芯片的研制外，公司募投的项目还包含新一代边际端人工智能芯片，这款芯片适用于物联网的边际侧。
数据来历：招股书，界面新闻研讨部
寒武纪盼望物联网边际侧芯片作为救命稻草，状况相同不达观。
用寒武纪最新的边际侧智能芯片思元220比照华为昇腾310，功能根本相同状况下，思元220功耗为10W，而华为昇腾310为8W。
咱们不否定，寒武纪是家十分有技能实力的公司，财务报表也很稳健，公司账上货币资金加理财近44亿元，没有1分钱告贷，满足烧好几年。
寒武纪在还没有找到靠谱的事务形式的状况下，就仓促上市，融资并非其首要意图，背面很多的本钱方退出的诉求更为显着。
公司面对的实在问题是：一、没有找到AI芯片适宜的运用场景；二、定位通用型AI芯片产品，导致竞赛对手过于强壮，都是华为海思、英伟达这样的巨子。
上市并不能处理寒武纪的问题，这份招股书给咱们我们带来更多的是反思，寒武纪这样的头部AI企业何时才干“断奶”，实在拥抱商场。
