编者按：本文来自微信大众号“略大参阅”（ID：hyzibenlun），作者田野，36氪经授权发布。
陌陌身上的标签有许多，有钱仅仅其间之一。正是这一特质，为它的许多商业决议计划运送着底气——也便是人们常说的“有钱固执”。
先来看看它多有钱。
3月19日，陌陌发布2019年第四季度及2019年全年未经审计的财政成绩。财报显现，2019年第四季度，陌陌获得收入46.879亿元，同比添加22％，净利润10.559亿元，同比添加60％。2019年全年，陌陌总收入170.151亿元，同比添加27％，净利润29.709亿元，同比添加5.5％。
此外，这是陌陌接连20个季度完成盈余，也便是说，这家公司自从上市 5 年以来，一向坚持着规划化盈余，并坚持较高的利润率。现在，公司手握的现金流挨近150亿。
那么问题来了：陌陌的钱，终究从哪赚来的？它还能赚多久？
直播稳营收，增值藏趋势
依据陌生人交际积累的巨大流量，陌陌在2015年推出红人秀场功用，进入直播。第二年，直播元年来临，千播大战随后敞开，陌陌将直播事务提升至战略层面，自此坐上风口——在大势鼓起之前做好蓄能，是商业社会里最美好的工作。
比较交际，直播场景天然具有更强壮的变现才能；从交际而来，又极大降低了直播获客本钱，用户不需求下载新 App，也无需从头注册账号，即可完成零本钱搬迁。所以，尔后几年，直播收入替代会员订阅，在陌陌财报中逐渐成为越来越重要的营收来历。
从财报来看，直播事务在2019年依然是陌陌营收的大头。从榜首至第四季度，直播事务营收分别是26.894亿元、30.999亿元、32.754亿元、33.835亿元，总计 124.482亿元，同比添加14%，占2019全年净营收的73%左右。
陌陌直播的优势在于运营手法和付费用户质量，这是它在1.0 陌生人交际阶段攒下的盈余。
陌陌主播的ID依据陌陌账号而来，当交际联系从陌生人的弱衔接到主播与粉丝之间的强衔接的进化，用户留存率的进步就变得顺从其美了。自此，陌陌从一个用完就走的交际东西，变成了能让用户长期逗留并发生消费的交际渠道。
期间的运营很要害。比方探探在2018年年末新增的新功用“闪聊”，用户使用后，系统会匹配一位“蒙面”用户，谈天20句之后头像才会变明晰。但用户也能够购买“偷看特权”，提早满意好奇心，或许在使用完10次闪聊机会后，付费购买更多。
陌陌还在2019年调整了对中心集体的运营战略，经过推出“企鹅”等交互式礼物，添加用户的参加认识，改进付费体会。多个方面数据显现，陌陌在2019年完成了中心付费用户的“惊人添加”，其间，Q4 中心付费用户数量同比添加了20%。
身份认知成为其间的要害法宝——陌陌在这年推出了贵族准则，这与用户充值额度直接挂钩你，充值越多，相应的身份等级越高，对应的专属特权也越多。当充值没有到达固定金额，等级就会下降。
这是一套精细工作的系统，而依据交际联系的付费，永远比依据激动的付费习气更为耐久。依据陌陌在本年1月发布的《2019主播工作陈述》，近8成用户会为直播付费，24.1%的工作直播约收入过万，头部主播的收益则愈加丰盛了。
不过，有必要留意一下的趋势是，直播事务在陌陌营收中的占比正在下降，比较2018年削减6.76%。相应的，增值事务在营收中的占比进步，从2018年添加10.08%，到达24.13%。
增值事务包含虚拟礼物服务以及会员订阅服务，这也是陌陌发家的底子。
上图可见，环比添加方面，增值事务营收在2018年坚持高速添加，远超于直播事务营收，在2019年尽管添加速度下降但除掉Q2季度，增值事务营收增速仍远超直播事务。
此消彼长之间，一个显着的信号便是：陌陌正在逐渐脱节对直播事务的依靠。这也是在通往愈加健康的商业模式。
交际，仍是交际
单纯讲流量故事的年代现已过去了，但人依然是互联网故事里的中心。
2019年第四季度，陌陌公司直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1380万（包含探探付费用户450万），上一年同期为1300万（包含探探的付费用户390万）——他们一起支撑起了陌陌这只现金奶牛。
招引他们集合继而持续付费的动力，依然是来自交际的魅力。
业界一度把陌陌在2018年8月收买探探的行为，视为前者回归交际战场的重要信号——此前一段时间里，陌陌的直播事务过于杰出，然后引发外界对其要成为直播公司的评论。这笔高达44亿元的收买，明显足以证明唐岩的决计。
与那些想象力过于丰厚以至于忘掉聚集的企业家不同，在唐岩掌管的这家公司，全部事务拓宽的柱石都是交际联系。有些功用是依据交际联系而生发，有些功用是服务于更好的交际联系。
陌陌在2019年的事务拓宽便释放出这样的信号。
这一年中，陌陌先后发布了ZAO、是他、赫兹、cue 、哈你、瞧瞧等数十款泛交际泛文娱 App。除了国内商场，陌陌也在海外商场遍地开花。2019年年末，陌陌推出陌生人交际产品OLaa，要点放在东南亚商场，包含印尼、菲律宾、澳门和卢森堡等，这也被视为陌陌重启海外战略的信号。
内容产品或许还有文化差异的隔膜，而交际却是全人类的一起需求。
唐岩很早就认识到这点，陌陌于建立的第二年就在美国推出英文版。探探也于2018年在印度上线，坚持着每三个月用户群就涨一倍的增速。
不过，唐岩在2019年也说到过，在海外项目上会愈加重视投入产出比。关于那些短期内商业化比较困难的项目，在2020年将会比较慎重——当疫情席卷全球，各国经济遭到重挫，这样的慎重就显得更有必要了。
回落的市盈率
陌陌在2018年的PE 挨近20倍，2019年现已回落到10倍左右——比较斗鱼458倍的PE数据，你大约就能了解这个数值有多低了。
这在某种程度上意味着，陌陌成为格雷厄姆主张进攻性出资者买入的那类公司：被商场轻视的公司。
陌陌的确契合这个模型。作为巴菲特的出资教父，格雷厄姆有个重要的价值出资规范：安全边沿。安全边沿存在的含义是让人安心，只需它满足强壮，不论出资环境怎么改变，盈余都会有保证。
交际场景便是陌陌的安全边沿。人是社会性动物，这让交际注定会成为人类的永久性需求，也成为陌陌这类交际产品生长的土壤。财报多个方面数据显现：陌陌自上市以来现已接连20个季度完成盈余，也便是说，完成了零亏本。
由此带来的资金积累较为可观。2019年财报多个方面数据显现，到2019年12月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款挨近150亿。而富余现金流背面，是陌陌坚持的小而美风格。即便在收买探探后，这家公司的职工规划也坚持在2000人左右。
所以，最新财报发布后，唐岩说到陌陌利润率时不乏自豪：
“2019年画上了满意的句号，全年净营收同比添加27%，净利润添加6%，非美国通用会计准则净利润添加30%。微弱的成绩体现证明了咱们团队的竞赛实力。”
关于陌陌而言，挣钱历来不是大问题。在强壮的安全边沿之下，怎么持续脱节对直播事务的依靠，发掘新的盈余添加点，才是这只现金奶牛需求细心考虑的问题。
当然，比较那些挣扎在盈余边际，乃至身陷亏本难以自拔的互联网同行们，这现已是美好的烦恼了。
