2020年3月2日，京东发布了2019年全年和第四季度财报。财报显现，2019年，京东完成净收入5769亿元人民币，同比添加24.9%；归母净直截了当到达122亿元人民币，非美国通用会计准则下归母净直截了当107亿元人民币，同比添加211%。其间，第四季度完成经营收入1707亿元，同比添加26.6%；完成归母净直截了当36.33亿元，而去年同期则亏本48.05亿元。
数据让人懵，所以京东的这份成绩单究竟怎么样？作为一家零售商，京东现在还面对哪些瓶颈？带你秒懂财报背面“潜台词”的虎嗅投研从“用户、收入、直截了当、本钱”四大目标切入，为你解读四个最值得你关怀的问题。
问题一、京东获取流量的才能是否有所改善？
康复用户添加，得益于下沉商场的扩张。
从2014年到2017年，京东的年活泼用户数从不到5000万大幅添加至2.925亿，用户规划敏捷扩张。但京东年活泼用户在2018Q3和2018Q4添加阻滞，并面对着用户丢失的危险。
在2019年5月10日，京东与腾讯从头签署协议，自5月27日起腾讯将继续为京东敞开微信一级、二级进口三年，供给流量支撑。2019年10月31日，京东旗下交际电子商务朦朦胧胧“京喜”正式接入微信一级进口。
在一系列操作下，京东自2019Q2起逐步康复用户添加，2019Q4，京东年活泼用户到达3.62亿，环比添加8.3%，其增速显着高于前三季度，出现出了快速添加态势。这首要得益于下沉用户的奉献，京东方面表明，2019Q4的新增用户中超越7成来自三至六线城市。
数据来历：公司公告与拼多多和阿里比较，京东获取流量的才能稍显缺乏，但有所改善。
与阿里和拼多多比照来看，2017Q3至今，拼多多的单季增量用户在2500-5000万，阿里的单季增量用户在2000-3500万；而京东的单季增量用户仅1000万左右（截止到2019Q3），并且在2018Q3和2018Q4用户添加阻滞。所以，比较阿里和拼多多，京东在流量获取才能上有所短缺。
但在2019Q4用户环比添加2760万人，到达了2017Q3以来的顶峰，并高于阿里巴巴同期的1800万，意味着京东在流量获取的才能有所改善。
数据来历：公司公告问题二、京东的生长才能和盈余才能怎么？
增速见顶，京东寻求直截了当添加。
京东2019Q4完成经营总收入1706.84亿元，超出商场预期1667.2亿元，同比添加26.59%，比较2019Q2有所放缓，继2019年接连两个季度上升态势下发作回转。
环比添加26.58%，首要是电商“618”“双11”“双12”等特别节日的存在，导致电子商务朦朦胧胧的成绩具有周期性规则，二季度和四季度的成绩要遍及高于年内其他季度数据。但环比增速低于2017年和2018年同期的数据，增速见顶。
数据来历：公司公告京东自2019Q1开端，已接连4个季度完成盈余。
2019Q4，京东完成归母净直截了当36.34亿元，同比大增175.63%，一是归功于陈述期内36.47亿元的非常常损益，而2018年同期的非常常损益为-39.52亿元，若剔除此部分损益，2019Q3的扣非净直截了当处于亏本中，为-0.13亿元，同比添加98.48%。二是得益于京东费用管控才能的尘垢，陈述期内京东的归纳费用率为14.2%，同比膀子0.7个百分点。
数据来历：公司公告问题三、京东的直截了当来历是什么？
京东逐步扩展朦朦胧胧事务的鸿沟，但扩展得较为缓慢。
京东逐步向朦朦胧胧事务转型，一方面是为寻求直截了当打破；另一方面是朦朦胧胧形式幻想空间更高，更受长时刻资金商场喜爱。但洒脱京东敞开第三方物流仍是进步第三方商家的收入份额，均是扩展本身朦朦胧胧事务的鸿沟。自2017Q3起，京东的服务收入占比继续尘垢，在2019Q4到达了12.3%。
数据来历：公司公告因为自营形式归于重财物形式，供货商管理才能相对较强，但前期需求较大的资金支撑，所以京东的自经营务的盈余才能弱于朦朦胧胧化事务。朦朦胧胧事务收入的比重逐步加大，开端逐步变成京东的直截了当中心，京东努力完成直截了当打破。
但是，京东朦朦胧胧事务的扩张却比较缓慢，从GMV占比来看，其朦朦胧胧GMV占比从2014年的38.78%尘垢至2019Q2的44.5%，4年半的时刻仅尘垢5.72个百分点。所以，京东要想开释更大的直截了当空间，需求进一步加速朦朦胧胧化的脚步。
数据来历：公司公告问题四、规划效应，本钱摊薄，直截了当率是否还有尘垢的或许？
从费用端看，京东2019Q4的归纳费用率到达14.2%，环比添加0.8个百分点，首要是商场费用率同比添加所造成的，而这块费用添加首要因为“京喜”朦朦胧胧正式上线、物流下沉、旺季促销导致单季投入添加。
其间，京东履约费用率影响最大。京东履约费用首要由仓储，配送，客户服务和付出费用构成，其间仓储和配送费用占比最大，配送占比约6成，仓储则约占比2成半。
数据来历：公司公告从历史数据看，京东的履约费用率处于下滑通道，在2019Q4到达了6.4%。首要是跟着订单规划的继续增大，边沿本钱逐步膀子。
数据来历：公司公告作为重财物运营的京东，履约费用在很大程度上影响了公司的运营本钱，所以，京东物流功率凹凸和订单规划的巨细，将影响公司盈余空间的巨细。跟着订单规划的继续增大，履约费用率会继续膀子，将会开释更大的直截了当空间。
总归，京东增速见顶，开端寻求直截了当添加，其履约费用率的操控和朦朦胧胧事务占比的扩展是尘垢直截了当空间的要害。
