编者按：本文来自华盛证券，作者Jay，36氪经授权发布。
“轿车行业正在发作深入革新。咱们信任需求改动的不仅是产品和技能，真实革新的方向是怎么发明用户具有轿车的感动。咱们将从头界说服务用户的一切进程，为用户供给逾越等待的全程愉悦体会。”——蔚来CEO李斌
图片来历：Nio.cn
蔚来在营销上的的Slogan真的十分感人，但是并不能改动在资本商场的凄惨境况：公司股价在9月单月暴降45.45%，并在10月2日创下1.19美元的前史新低。到10月9日，蔚来股价收报1.64美元，较上市之初创下的13.8美元最高价已跌落近88%。
行情来历：华盛证券
在相关论坛上，对蔚来的群嘲现已是普遍现象——卖一辆亏四辆、江淮代工、ES8自燃、4年巨亏400亿，以及此前板车拖电车强行新疆游、雷军送米粉ES6无法实现等一系列公关工作……
材料来历：揭露网络
不过，真实让公司股价重挫的导火线仍是2019Q2的财政报告。
蔚来到了最风险的时间？
9月24日，蔚来发布2019财年Q2财报。数据显现，蔚来Q2轿车事务营收为14.14亿元，车辆毛利率-24.1%，总收入15.08亿元，全体毛利率为-33.4%，净亏本到达32.85亿元。二季度运营数据与一季度比较，现已全面滑坡。CEO李斌在财报中称为了应对窘境公司将进行裁人，预期将全球职工人数从近万人削减到7800人左右，还会在年末前剥离非中心事务来削减亏本。
材料来历：Nio.cn
让人愈加感到怪异的是在这样的困难时期，蔚来竟然撤销了接下来的财报电话会议，宣称“电话会议一般是财报的弥补，咱们以为财报已充沛包括现在需发表的信息。如公司有其他严重事项发作，将会再次经过布告的方式发表”。
撤销财报电话会议往往给人一种回绝与出资人和华尔街交流的负面形象，上一回这么干的中概股仍是丑闻中的红黄蓝，而商场的反响也是股价大跌。宣告撤销财报会议的蔚来股价大跌近20%，虽然过后蔚来又宣告重启会议，但我们现在都以为管理层多多少少有点不负责任。种种痕迹看来，蔚来确实到了创建以来最风险的时间。
三季度交给量超预期是回转？
10月8日，蔚来发布的三季度交给数据将公司股价从崩盘的边际拉回来一点。依据数据，蔚来三季度交给量到达4799台，环比添加35.1%，同比添加47%，超出此前Q2财报4400辆估计区间的上限，公司股价在当日大幅反弹20.45%。
材料来历：华盛证券
三季度交给数据超预期是好消息，但不必定意味基本面回转。年初时蔚来设定的交给量方针为4w-5w（辆），但前9月未来累计交给量仅12341台，底子不行能完结预期的年度方针。此外还需求考虑现在的交给数据与之前ES8电池召回发生的订单积压有关——7月交给量仅837辆，环比下降近40%，因而不扫除超预期的交给量与此前积压订单的要素相关。
财政数据恶化，特斯拉Model 3难顶
蔚来当时的资产负债表是噩梦等级的。
2019财年二季度，蔚来的现金及现金等价物仅剩23.52亿元，此外还有13.06亿元的应收帐款和近14亿元的存货；另一面，公司的活动负债到达82.47亿元，资产负债率现已到达97.49%。2018年，蔚来的运营现金流量净额为-79.12亿元，出资现金流量净额为-79.41亿元。短期视点看蔚来存在十分大的运营风险，急需外界再度输血。
材料来历：华盛证券
虽然特斯拉一向被责备“永无止境地烧钱”，但近年来特斯拉的毛利率最低也有12.5%，并且跟着规划效益的添加以及Model 3的量产出售，正向盈余至少不是不行幻想的工作。反观蔚来的财政比率，Q2出售毛利率仅为-10.9%，即使是久远眼光看也不像有正向盈余的或许。
材料来历：华盛证券
特斯拉方案将在本月14日开端上海3号工厂的全面投产，而首辆Model 3车身现已出产下线，并估计工厂产能将到达每周3000辆Model 3。就产品竞赛力而言，相同针对布衣商场的特斯拉Model 3标准版价格为32.8万元，比蔚来的ES6基准版35.8万元的价格还要亲民，蔚来的产品竞赛力在相同价格下很难与特斯拉抗衡。
材料来历：Tesla.cn
新能源大势所趋，但输赢难料
新能源会是轿车未来的开展趋势，但或许没有蔚来什么工作。即使是运营情况更优异的特斯拉也有不少人看空，其间还不乏段永平、查理•芒格等出资大师。段永平称特斯拉的企业文化很糟糕，长时间价值应该为零。假如特斯拉真的向大佬们估计的方向开展，那现在在竞赛中占劣势的蔚来的不确定性就更大了。出资应该寻觅一尺高的栏杆跨曩昔，而不是专挑三尺高的来尴尬自己。
