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文丨港股研讨社
27日，瑞声科技以41.7港元的股价收盘，跌8.95%。据新浪财经音讯显现，其成为了上星期最差的恒指成分股。
提到瑞声科技，很多人或许会觉得有点生疏。事实上，作为手机供应链厂商它是全球数一数二的声学元件制作商，包办了全球声学器材高达35%的商场份额。开展至今，简直承包了90%的全球智能机声学解决方案，在声学范畴的优势适当显着。
现在，在塑胶镜头范畴有着耀眼的体现，成功跻身于全球第三大塑胶镜头供货商的方位。依据相关材料显现，现在瑞声科技现已具有超越7500件发明专利，其间在光学范畴的专利最让人冷艳，简直占到了公司总专利数量的一半之多。
不得不说，瑞声这一科技巨子真的有两把刷子，但从本年上半年的财报看来，瑞声科技的营收下滑，盈余才能被削弱。在现在大环境欠佳和智能手机商场格式变化的情况下，从前的风景已不复存在，传统的声学事务和新晋的光学事务也正面临着不同程度的应战，。
“声学龙头”养成记
瑞声科技成立于1993年，是多个细分范畴的职业冠军，比方电磁器材、射频天线、精细结构件等。也是5G天线产品的重要供货商，主要产品包含微型音响、扬声器、 受话器和微电机体系麦克风，应用于智能手机、掌上型电脑、可穿戴设备和笔记型电脑。
在苹果手机还未进入我国时，瑞声科技便现已开端和摩托罗拉、诺基亚等手机职业的巨子协作，成为他们的供货商。早在90年代初，瑞声科技便拿下了摩托罗拉的事务，赚得了第一桶金，从此名声大噪，商场份额不断添加。尝到做技能生意的甜头后，逐步成立了研制中心，不断堆集构成自己的中心技能，构成研制、规划、出产的一整条产业链。
2005年往后，瑞声科技又先后拿下了索尼、诺基亚、Blackberry、HTC等订单，业界方位进一步安定。2010年苹果手机横空出世，具有很高名望的瑞声科技随后成为了苹果的供货商。2011年时，瑞声科技开端给三星手机供货。
手握两大手机巨子的订单，瑞声科技逐步成为了职业老迈。伴跟着手机巨子们的扩展，瑞声科技的成绩和股价也一路狂飙。2005年瑞声科技登陆港交所，2017年其股价到达185港元的前史高点，相较于上市时的2.85港元，涨幅达64倍，市值一度打破2260亿港元。
2018年，伴跟着智能手机商场的日趋饱满，全球智能手机出货量不断下滑，市面上竞赛对手不断出现，瑞声科技丢掉了苹果声学第一大供货商的“光环”， 营收和赢利也开端下滑。从最新财报来看，仍旧没能改变营收下滑颓势。现在股价亦是平平无奇，徜徉在40港元左右。种种迹象表明，作为科技巨子的瑞声正面临着相应的难关。
自身成绩难以提振、商场激战加重，突围成难题
瑞声科技近两年在全球手机商场出货量下滑的布景下，即便手握很多手机巨子的资源，也难逃成绩下滑的命运。
1、上半年营收净赢利同比下滑 盈余才能削弱
依据8月23日瑞声科技发布的中期成绩陈述来看，其营收和净赢利均呈现不同程度的下滑。上半年，瑞声科技总营收75.7亿元，同比跌落10%，司理赢利7.7亿元，同比下降56.71%。瑞声在财报中表明，营收和净赢利的双双下滑主要是毛赢利下滑与研制费用的添加。
跟着大客户苹果新品订单的持续削减，其主营的声学事务也开端持续走下坡路。据揭露数据显现，2018年声学事务收入和毛利率别离同比跌落9.4%及3.6的百分点至86.7亿元及37.2%。到了2019年第一季度，这一数据别离同比跌落22.3%及5.2个百分点至18.8亿元及32.9%。2019年上半年这一事务的营收和毛利率别离下降15%和7.4个百分点至36.5亿元和30.1%。
以上数据能够看出，瑞声科技从前引以为傲的声学现在也在一步步的损失优势。反观竞赛对手李勋精细的成绩却有着不一样的体现。
本年上半年，立讯精细完成营收214.41亿元，较上年同期增加78.29%，赢利18.16亿元，较上年同期增加104.21%。
从前作为苹果供应链中盈余才能较强、在声学范畴坐拥全球90%商场份额的瑞声科技，当今却因立异乏力，毛利大降，早已丢掉当年风景。
2、全球智能手机和客户出货量削减的布景下 商场遭蚕食、毛利率提高困难
剧烈的商场竞赛令瑞声科技的商场份额面临着持续下降的要挟。新竞赛对手的不断出现，使瑞声科技在声学和触觉事务的优势逐步褪去。
据2018年瑞信和野村发布的陈述均指出，立讯精细将持续扩张在触觉事务方面的商场占有率，瑞声科技盈余将进一步承压。野村指出，2018年下半年，瑞声科技在苹果手机声学事务商场份额中占比仅有28%-30%，而立讯精细和美律的合营公司将到达33%-35%的占比。
除了优势事务的商场份额进一步遭对手蚕食，电磁传动及精细结构件事务的体现令人堪忧。上半年电磁传动及精细结构件事务收入同比跌落12%，至30.3亿元，其间精细结构件收入大幅上升，而电磁传动产品事务跌落。需求指出的是，精细结构件事务方面，尽管瑞声已顺畅浸透至更多安卓高端机型，但因职业毛利率水平较低，导致此事务板块全体毛利率承压，较去年同期同比跌落29.7%。
此前，业界有传言称，瑞声科技在马达和声学器材范畴正遭立讯精细抢单。苹果也表明乐意经过将瑞声科技的订单分流给其他供货商，来下降对瑞声科技的依靠。现在看来，从瑞声科技各项事务的失利来看，传言并不仅仅是传言。
一起，这其间也能够窥得瑞声科技对大客户依靠的危险。跟着职业竞赛的加重，新的对手的出现，客户随时有或许另选标的，一旦客户协作情绪发作改变，对瑞声科技的成绩将形成严重影响。
归纳来看，在全球智能手机和客户出货量削减,标准立异、晋级周期被拉长等要素的影响下，瑞声科技毛利率的持续跌落也会是其现在难以解决的痛点。眼下传统的职业周期效应仍在持续，瑞声科技的毛利率短时期内难以完成上升。从其后晋事务光学范畴寻求成绩打破成为燃眉之急。
光学事务能否为瑞声科技撑起一片天？
据IDC数据显现，2018年全球光学模组商场规划已达271亿美元，猜测2024年将到达457亿美元。光学事务商场未来的上升空间仍旧很宽广。
本年第二季度中，瑞声科技的光学事务月平均出货量按期挨近3000万只，比较去年同期完成翻倍，更是将年底月平均出货量的目标定到了6000万只。据2018年瑞声光学事务的财务数据显现，期内，这一事务营收增至550百万元，同比增加240%，占总营收份额为3%。截止2018年底塑胶镜头月产能已到达40KK，在良率和功率提高后，月产能超越50KK，现在月出货量超越20KK。
而从瑞声科技最新财报来看，因为产能利用率与商场浸透率的提高，2019年上半年光学事务营收4.17亿元，同比增加73%。并已成功浸透塑胶镜头供应链，成为全球三大供货商之一。
可见，瑞声科技的光学事务已然成为其成绩增加的主力军。凭仗其“性价比”的优势，在光学范畴成功抢得座位。
一起，在最新财报中表明，本年将具有更大潜力及规划体量的光学事务，确定为战略布局方向和事务中心增加点之一。事务上，也正在活跃开发高端潜望式镜头模组解决方案，发动摄像头模组专案，并在我国南宁建造制作立异镜头模组工厂等。9月26日，总投资6亿美元的瑞声科技光学摄像头模组项目在常州高新区归纳保税区内奠基，便是其活跃布局光学范畴开展战略的又一印证。
但需求留意的是，这一范畴的激战早已不是一个新鲜的论题。光学镜头商场，瑞声科技的竞赛对手有增无减。比方舜宇光学、镜头之王大立光、欧菲光、丘钛科技等，其间不少也在扩大晶圆级光学镜头产能。未来，光学商场的竞赛将更为剧烈。
处于光学范畴职业头部方位的玩家们，其年出货量早已用亿为单位来进行核算。据相关数据显现，2018年国内摄像头模组厂商中有10家出货量破1亿颗。欧菲光、舜宇光学和丘钛科技占有着头部方位。以2018年为根底，欧菲光、舜宇光学的摄像头模组出货量别离为4.78亿颗、4.23亿颗。
即便瑞声科技在这一范畴获得较快发展，但若长时刻以性价比来争夺订单也并非长久之计，究竟光学镜头自身便是一门高端商场的生意。而职业界的这些光学老玩家们，现已具有适当安稳的客户根底。比方，在三摄项目中，华为Mate 20的三摄出自欧菲光、舜宇光学、光宝这三家厂商，在华为P20系列中，欧菲光、LG、舜宇光学也身在其间。此外，时刻节点上，瑞声也已晚去一大截。
归纳来看，在手机终端毛利率不断下滑的布景下，中低端产品的毛利率揉捏力度会不断加大，瑞声科技想要经过押注光学事务来来改变颓势短时期内恐怕难以完成。
但往后跟着5G手机以及折叠手机、双屏手机的不断推出，其技能优势将得到进一步开释，如若能在剧烈的商场竞赛下不断立异，依然存在必定的幻想空间。
【钛媒体作者介绍：港股研讨社（大众号ID：ganggushe）】
