来历：北京商报
原标题：畅游撤离华尔街 张朝阳押对宝了吗
9月10日，即搜狐对畅游提出私有化方案的第二天，畅游股价上涨49.32%至8.84美元，这是一年内畅游单日股价涨幅最高的一天。不过，相较于搜狐两年前初次建议私有化时，畅游的股价、营收等各项数据都呈现大幅下滑。海外本钱商场看空我国游戏股，是搜狐坚持私有化畅游的原因，溢价57%的回购也传递了搜狐的坚决。其时搜狐成绩承压，以畅游为主的在线游戏是搜狐第二大营收支撑，82%的高毛利率也能协助搜狐盈余，但产品老化、营收下滑等问题仍有待处理。
二度私有化
这现已是搜狐第2次对畅游递送私有化要约，这一次搜狐势在必得。
畅游的前身是搜狐游戏事业部，于2007年末分拆成为独立运营公司，并在2009年4月赴美上市，是搜狐初次分拆上市的子公司。私有化完成后，畅游将从美国纳斯达克退市，成为搜狐的直接全资控股子公司。
2017年5月，搜狐初次提出畅游私有化方案，但其时许多组织股东以为私有化价格相对畅游的价值过低。为推动私有化，搜狐董事局主席兼CEO张朝阳曾表明从头考虑私有化价格，并在2018年经过改变搜狐上市控股母公司注册地的方法强化了搜狐董事会的权利，扫清了股东对立的危险。
依据9月9日提出的方案，搜狐的收买价格是每股10美元，较畅游9月6日收盘价溢价69%，较畅游在曩昔30个买卖日中的均匀收盘价溢价57%。此音讯一出，畅游股价旋即上涨，到9月9日美股收盘，畅游股价上涨49.32%。
有观念以为，比较一般私有化收买溢价30%，搜狐的方案已算宽厚。还有业内人士则指出，畅游股价较两年前的30美元缩水严峻，搜狐这次提出的回购价格实则更低。到北京商报记者发稿，搜狐公关部相关负责人对为何挑选此刻私有化畅游以及私有化价格等问题未予回应。
虽然曲折不断，可是被海外本钱商场轻视，始终是畅游私有化的原因。艾媒咨询分析师李松霖表明，“畅游的估值过低和盈余才能不相匹配，加上近年增加乏力，因而搜狐需要将畅游私有化”。
支撑搜狐成绩
依照畅游的股价走势，现在确是私有化的好机会。2019年1月至今，畅游股价更是从18美元左右降至8美元上下，市值跌至4.6亿美元，只要完美国际的8%。
两年间，畅游的营收和净赢利也都呈现显着阑珊。2017年二季度，畅游营收1.5亿美元，同比增加16%；净赢利5200万美元，同比增加57%。而到2019年二季度，畅游营收1.19亿美元，同比增加5%；净赢利1400万美元，同比下降50%。
与当年同在美股上市的游戏公司比较，畅游也被拉开了身位。2019年上半年，完美国际营收超36亿元，净赢利为10.2亿元，伟人网络营收为13.06亿元，净赢利为5.45亿元。而畅游上半年营收2.33亿美元（约17.4亿元人民币），若不考虑映前广告事务计提财物减值的特别事项，净赢利为6800万美元（约4.85亿元人民币）。
比达分析师李锦清以为，畅游成也《天龙八部》，败也《天龙八部》。《天龙八部》系列游戏大获成功时，也是畅游的成绩巅峰。2012年，畅游的营收一度超越隆重，成为腾讯、网易之后的游戏业第三大巨子。现在畅游的爆款游戏仍然是《天龙八部》，但这款产品现已处在天然阑珊周期。
虽然如此，畅游仍是搜狐第二大营收支撑。2019年二季度，以畅游为主的搜狐在线游戏板块，营收占比为21.4%，仅次于查找及相关广告，营收增幅8%，高于别的两个板块，82%的毛赢利更是跑赢了搜狐43%的全体水平。
其实，高盈余才能是整个在线游戏的职业利好，非畅游的独家优势。抛开本钱商场的情绪，搜狐私有化有什么战略考虑？李锦清以为，“现在畅游股价处在低位，搜狐私有化的价值不高。畅游仍是搜狐的现金牛，私有化完成后，畅游有从头上市等多种挑选，所以搜狐要抓住畅游，让自己更自动。站在运营视点，私有化之后，畅游与搜狐视频、媒体等事务的协作能够更灵敏”。
在李松霖看来，私有化畅游对搜狐的盈余有必定的协助。但现在手游开展益发老练，国内手游爆品简直都会集在腾讯和网易两家企业，畅游未来在游戏商场的开展并不轻松。
撤离华尔街
站在职业视点来看，畅游私有化已有先例可循。2015年以来，完美国际、伟人网络、隆重游戏（现更名为盛趣游戏）、空中网、创梦六合、中手游都已从海外退市。
“美股里主营网络游戏事务的我国企业都现已连续退市，从这个视点看，畅游算是最终撤离美国的我国网游公司”，李锦清说，当年由于在美股上市本钱相对较低，周期也更短，审阅的资质较宽松，许多游戏企业挑选赴美上市。其时那批在美国的我国游戏股，大多优势在端游。近年来手游的冲击，加上海外本钱商场对我国企业的成见，使这类企业的市值偏低，故呈现退市潮。
从华尔街撤离后，大部分游戏企业挑选回归A股，包含完美国际、伟人网络、隆重游戏。2018年12月，创梦六合在香港上市，中手游也向港交所递送了招股书。
李松霖猜想，私有化后，畅游若挑选在A股或香港再次上市，市值大概率能得到提高。即便不再次上市，私有化后，搜狐运作畅游也愈加灵敏。关于畅游的未来方案，搜狐方面保持沉默。
和畅游相同，搜狐也未得到海外本钱的重视，现在市值仅为4.5亿美元，与畅游适当，乃至不及搜狐2019年二季度持有的现金及现金等价物的三成。不过，张朝阳针对搜狐清晰表态，“仍是会持续待在纳斯达克，不会进行私有化”。北京商报记者魏蔚
