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昨日，《华尔街日报》报导称，WeWork估量在其行将进行的IPO（初次揭露招股）买卖中，该公司的估值约为200亿美元，最近一次是在本年1月，该公司的私家估值为470亿美元。
多年来，软银现已向这家公司出资了100多亿美元，现在持有29%的股份。这使得WeWork成为软银最大的一笔出资，乃至超越了软银对优步77亿美元的出资。
Uber和Lyft的ipo
本年5月，优步上市时的估值低于预期。虽然优步的估值坚持在较低水平，但它的股价却未能守住IPO发行价。今日美国东部时刻上午10点08分，优步股价跌落1.5%，至31.95美元，比45美元的发行价低29%。
但是，WeWork估值的潜在跌落，给优步的下滑蒙上了暗影。优步的首要竞争对手Lyft以72美元的价格上市。但是，今日美国东部时刻上午10点13分，该股买卖价为45.06美元。正如我的搭档莎伦 贝利(Sharon Bailey)所指出的，Uber和Lyft未来的路途可能会愈加崎岖。
WeWork财务
本年，我曾多次对WeWork令人瞠目的估值表明忧虑。咱们公司在2019年上半年的收入为15.4亿美元，而2018年上半年的收入为7.64亿美元。
在2019年上半年，WeWork的运营亏本增加了一倍多，到达13.7亿美元。仅在2019年上半年，该公司就耗费了2亿美元的营运现金流。
在2019年6月30日，WeWork具有24.7亿美元的现金和现金等价物。但是，这些现金只能坚持几个季度，由于该公司在上半年的出资活动中使用了23.6亿美元。
WeWork上一次的私家估值为470亿美元，相当于2018年营收的24倍。关于一家亏本数十亿、固定成本很高的公司来说，这是一个很高的溢价。
WeWork的现金耗费估量将在2019年到达40亿美元，2020年到达50亿美元。据咱们估量，WeWork需求更多的钱。4月30日，《华尔街日报》报导称，WeWork在2026年之前需求196亿美元的融资。估量该公司在那之前不会盈余。
相比之下，优步现在的股价是其2018年营收的4.8倍。软银另一家于6月上市的公司Slack 现在的股价是其2020财年(到1月31日)营收的25倍。
软银
虽然软银愿景基金(SoftBank Vision Fund)陈述上个季度在Slack的出资完成了未完成赢利，但该股自本季度初以来现已跌落了20%以上。今日美国东部时刻上午10点52分，Slack股价跌落5%，至28.50美元，增加和盈余问题困扰着该股。
在咱们看来，WeWork估值的下降可能会影响软银愿景基金的损益。软银愿景基金(SoftBank Vision Fund)出资者和孙正义可能对没有向WeWork出资160亿美元感到满足。
软银还推出了软银愿景基金2 (SoftBank Vision Fund 2)，其间苹果(Apple)和微软(Microsoft)是出资于人工智能草创企业的有限合作伙伴。该公司估值的大幅下调也可能给该基金的融资带来费事。
WeWork的债款方案会怎样?
该公司还方案在初次揭露发行(IPO)收益之外发债。虽然该公司期望借到60亿美元，但债款融资取决于WeWork在IPO中至少融资30亿美元。
假如WeWork的估值被减少一半，它将不得不出售两倍的股票来筹措相同数量的资金。此举将导致软银和首席执行长诺伊曼(Adam Neumann)的股权进一步稀释。因而，估值下降也可能给WeWork的债款融资带来费事，从而影响现金流。
2019年最成功的草创企业ipo
优步上市第一天就亏本了，Slack在惊人的首日上市后也未能坚持气势。不过，一些ipo体现杰出。逾越肉类公司(BYND)在5月份以25美元的固定价格上市，第一天就飙升了163%。在那之后，BYND飙升至200多美元。虽然该股已从高点回落，但仍以157美元的价格买卖，是其IPO发行价的6倍多。
网络安全公司CrowdStroke将IPO发行价定为34美元，首日上涨约70%，至58美元。尔后，CrowdStrike的股价飙升至100多美元。虽然该公司股价已从这些高点回落，但现在仍是IPO发行价的两倍。CrowdStrike在美国东部时刻上午11:46的买卖价格为78.68美元。
Pinterest于4月18日上市，首日涨幅超越28%，收于24.40美元。Pinterest坚持了其首日领先地位，在美国东部时刻今日上午11:53的买卖价格为30.40美元。
本文作者：MAYUR SONTAKKE, CFA, FRM 美股研讨社（大众号：meigushe）——旨在协助我国出资者了解国际，专心报导美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶忙重视咱们，转载请注明
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